10月21日，科(ke)創板IPO獲(huo)證(zheng)監會同意(yi)注(zhu)冊后，螞蟻集團更新招股意(yi)向(xiang)書并公布上市發行(xing)計劃(hua)。中證(zheng)君(jun)發現，螞蟻設(she)置了較(jiao)高的(de)戰(zhan)配(pei)比例以穩定市場：戰(zhan)略配(pei)售股票數占初始發行(xing)量的(de)80%，約13.4億股。

　　此外，為普惠更多(duo)投資者，除戰略配(pei)售外，在綠鞋機制實(shi)施前(qian)，按(an)市場對螞蟻最(zui)新估值(zhi)，預計螞蟻集團打(da)新規模將超200億元。

　　圖片來源(yuan)：公開資料

　　戰略配售比(bi)例(li)達80%

　　據A股(gu)(gu)(gu)發(fa)(fa)行(xing)(xing)安排，螞蟻集團(tuan)將分別在A股(gu)(gu)(gu)和H股(gu)(gu)(gu)發(fa)(fa)行(xing)(xing)不超(chao)過(guo)16.7億股(gu)(gu)(gu)的(de)新(xin)股(gu)(gu)(gu)，合計不超(chao)過(guo)發(fa)(fa)行(xing)(xing)后（綠鞋前）總股(gu)(gu)(gu)本的(de)11%。其中，在A股(gu)(gu)(gu)的(de)初始戰略(lve)配售(shou)股(gu)(gu)(gu)票數13.4億股(gu)(gu)(gu)，占A股(gu)(gu)(gu)初始發(fa)(fa)行(xing)(xing)量80%，創(chuang)科創(chuang)板歷史紀(ji)錄。

　　可以看到，螞(ma)蟻(yi)集(ji)團提高(gao)了(le)戰略配售(shou)比例(li)。業內人士稱，主要考慮(lv)了(le)市(shi)場“承重”能力(li)，同時也讓更多(duo)普通投(tou)資者(zhe)分享螞(ma)蟻(yi)集(ji)團紅利(li)。實際上(shang)(shang)，在美股(gu)、港(gang)(gang)股(gu)等市(shi)場上(shang)(shang)，機構投(tou)資者(zhe)大比例(li)認(ren)購優質(zhi)標的新股(gu)屬于標配操(cao)作。例(li)如，阿里巴巴2014年在美國(guo)上(shang)(shang)市(shi)以及2019年在港(gang)(gang)股(gu)二次上(shang)(shang)市(shi)之時，機構配售(shou)比例(li)均為90%；小米(mi)和京東在港(gang)(gang)股(gu)上(shang)(shang)市(shi)時，機構配售(shou)比例(li)則在95%。在A股(gu)市(shi)場，京滬高(gao)鐵、中國(guo)廣核和中芯國(guo)際等初始戰略配售(shou)占比也均為50%。

　　據(ju)知情人士(shi)稱(cheng)，中(zhong)投(tou)公司(si)和中(zhong)國社保基(ji)金已確定參與(yu)A股戰(zhan)略投(tou)資；國際機構投(tou)資者(zhe)還包括新(xin)加(jia)坡(po)淡馬(ma)錫(xi)、新(xin)加(jia)坡(po)政府(fu)投(tou)資公司(si)、阿布扎比投(tou)資局、沙特(te)公共投(tou)資基(ji)金等全(quan)球頂(ding)級主權財(cai)富基(ji)金。而在(zai)戰(zhan)略配售(shou)限(xian)售(shou)期(qi)方(fang)面，根據(ju)發行(xing)方(fang)案，包括阿里(li)集團、全(quan)球六(liu)大主權基(ji)金在(zai)內的戰(zhan)略投(tou)資者(zhe)，需承諾本次配售(shou)的股票(piao)中(zhong)，50%股份(fen)限(xian)售(shou)期(qi)限(xian)為(wei)12個(ge)月(yue)，50%股份(fen)限(xian)售(shou)期(qi)限(xian)為(wei)24個(ge)月(yue)。

　　圖片來(lai)源：公(gong)開資料(liao)

　　“事實(shi)上(shang)，科創板戰略(lve)配(pei)售(shou)門檻較高，對投資(zi)者資(zi)質、資(zi)金(jin)儲備(bei)、限售(shou)期(qi)等方面均(jun)設有要(yao)求。敢于引入更(geng)多長(chang)線投資(zi)者，反(fan)映(ying)出螞蟻(yi)的(de)(de)(de)(de)自信；上(shang)述限制條件考驗下(xia)，全球機構投資(zi)者仍爭相瞄準螞蟻(yi)，則驗證了投資(zi)者充(chong)分認可螞蟻(yi)的(de)(de)(de)(de)發(fa)展潛力。”華西證券總裁助理兼研(yan)究所(suo)所(suo)長(chang)魏濤向中證君表示(shi)，“戰略(lve)配(pei)售(shou)并非單向選擇，它是標的(de)(de)(de)(de)與市(shi)場之間的(de)(de)(de)(de)雙向選擇。”

　　“隨著(zhu)螞(ma)蟻集團(tuan)這只千億美元(yuan)超級獨角獸的歸(gui)(gui)來，A股(gu)市場會吸引更多的中國(guo)公司回(hui)歸(gui)(gui)，吸引更多的高科(ke)技公司選(xuan)擇A股(gu)。”國(guo)金證券(quan)研究(jiu)所(suo)副(fu)所(suo)長郭(guo)荊璞表示。

　　打新規(gui)模(mo)超200億元(yuan)

　　作(zuo)為如(ru)此體量的一家公(gong)司，A股(gu)(gu)(gu)是(shi)否會承(cheng)壓較大(da)？業內人士表示，對(dui)比(bi)其他熱門股(gu)(gu)(gu)的上市情況：2009年(nian)，中(zhong)國建筑最(zui)終(zhong)A股(gu)(gu)(gu)募(mu)資(zi)(zi)超(chao)500億(yi)元；2010年(nian)，農(nong)業銀行最(zui)終(zhong)A股(gu)(gu)(gu)募(mu)資(zi)(zi)額超(chao)過685億(yi)元；2019年(nian)，中(zhong)芯國際科創板(ban)募(mu)資(zi)(zi)額高(gao)達532億(yi)元；2020年(nian)，京滬(hu)高(gao)鐵IPO募(mu)資(zi)(zi)超(chao)300億(yi)元……螞蟻披露的A股(gu)(gu)(gu)打新規模(mo)絕對(dui)值屬于(yu)正(zheng)常(chang)范圍。

　　根(gen)據發行方案，此次螞蟻集團IPO在(zai)戰(zhan)略配(pei)售和港股份(fen)額以外，在(zai)回(hui)撥(bo)機制(zhi)啟動前(qian)和“綠鞋”啟動前(qian)，市(shi)場(chang)投(tou)資者(zhe)可分享網上網下(xia)3.34億(yi)股的申購(gou)份(fen)額，按目前(qian)市(shi)場(chang)對螞蟻集團2萬(wan)億(yi)元(yuan)估值計(ji)算，打新規模超過200億(yi)元(yuan)。

　　圖片來源：公開資料(liao)

　　此(ci)外，若(ruo)認購情況火(huo)爆，觸發回撥機制和“綠鞋(xie)”機制的(de)啟動，市場投(tou)資者還(huan)可分享(xiang)更大份額(e)，若(ruo)A股超額(e)配(pei)售(shou)權(quan)全(quan)額(e)行使(shi)，則A股發行總股數(shu)將擴大至19.2億股以內。

　　此前(qian)，螞蟻集團的(de)戰略配售(shou)也讓普通投(tou)資者“分(fen)一杯羹”。作為螞蟻戰略配售(shou)方案的(de)一部分(fen)，螞蟻集團聯合五家基(ji)金(jin)公司(si)發行了(le)5只配售(shou)螞蟻股票、“一元(yuan)起(qi)投(tou)”的(de)創(chuang)新未來基(ji)金(jin)，受到市(shi)場熱(re)捧，并于10月(yue)8日晚(wan)全部售(shou)罄，累(lei)計(ji)超千萬人認購。

　　2014年雙十一(yi)期間，馬云接受央視采(cai)訪時(shi)表示：“支付(fu)寶(bao)一(yi)定會在A股上市(shi)，上市(shi)的(de)主要(yao)目的(de)不是為了(le)錢，而是讓更多(duo)參與者能(neng)夠分享。”