1月2日(ri)是2020年的首個交易日(ri)，A股(gu)迎來開門(men)紅。截(jie)至收(shou)盤，上(shang)證(zheng)指數上(shang)漲1.15%，報(bao)(bao)3085.20點；深證(zheng)成(cheng)指上(shang)漲1.99%，報(bao)(bao)10638.82點；創業板(ban)指上(shang)漲1.93%，報(bao)(bao)1832.74點。部分(fen)機構人士表示，A股(gu)短(duan)期將繼(ji)續上(shang)行，展望全年，再平衡(heng)將成(cheng)為2020年市(shi)場關(guan)鍵詞。

　　□本報記者(zhe) 王宇露 張凌之

　　1月(yue)2日是2020年的(de)首個交易日，A股(gu)迎來(lai)開門紅。截至(zhi)收盤，上證(zheng)指(zhi)數上漲(zhang)1.15%，報3085.20點；深證(zheng)成指(zhi)上漲(zhang)1.99%，報10638.82點；創業板指(zhi)上漲(zhang)1.93%，報1832.74點。部分機構人士(shi)表示，A股(gu)短期將繼續上行，展望全年，再平衡(heng)將成為2020年市場關鍵詞。

　　降準利好股市

　　2020年1月1日，中國人民銀行宣(xuan)布，將于1月6日下調金(jin)(jin)融機構(gou)存款準備(bei)金(jin)(jin)率0.5個百分點(dian)。人民銀行稱，此次(ci)全面降準將釋放長期(qi)資金(jin)(jin)8000多億元。

　　對此，星石投資(zi)表示，此次(ci)全面降準(zhun)落地對于權(quan)益(yi)(yi)資(zi)產是錦上(shang)添(tian)花，權(quan)益(yi)(yi)資(zi)產長期向好的趨勢不會改變。此次(ci)全面降準(zhun)，帶(dai)動無風險利率下行，有助于提振權(quan)益(yi)(yi)資(zi)產的估值水平(ping)。此外，相對而言，在(zai)利率下行的環境下，成長股更為(wei)受益(yi)(yi)；依舊維持成長股長期牛市(shi)來臨(lin)的判斷。

　　招商基金表示，此次全面降準(zhun)有助于鞏(gong)固經濟復(fu)蘇勢頭，將支撐(cheng)A股(gu)短期(qi)內(nei)的進一步(bu)上(shang)行。低(di)估值周(zhou)期(qi)性板(ban)(ban)(ban)塊(kuai)需要(yao)重點關注，推薦受(shou)益經濟企穩和市場(chang)風險偏好上(shang)行的非銀(yin)和周(zhou)期(qi)板(ban)(ban)(ban)塊(kuai)，而受(shou)益于政策扶持和消息面催化的科技(ji)板(ban)(ban)(ban)塊(kuai)以及景(jing)氣度轉(zhuan)向上(shang)行的新能源板(ban)(ban)(ban)塊(kuai)和地產后周(zhou)期(qi)產業鏈，也值得擇優參與。

　　再平(ping)衡料成主基(ji)調

　　展望2020年(nian)，不(bu)少私募(mu)人士認(ren)為，再(zai)平衡將成為2020年(nian)A股的主基調。

　　茂典(dian)資產(chan)表示，綜(zong)合來看，對(dui)(dui)2020年(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)持樂觀態度(du)(du)，投資機會(hui)將層出不窮。但2019年(nian)(nian)消費、醫藥、科技等板(ban)塊受(shou)益于估(gu)值抬升(sheng)，一致預期(qi)已(yi)經較強，股價反映預期(qi)的(de)程度(du)(du)較為充分。與此同(tong)時，由于對(dui)(dui)長(chang)期(qi)經濟增長(chang)依(yi)然持偏謹慎態度(du)(du)，加上(shang)對(dui)(dui)海(hai)外市場仍會(hui)出現反復(fu)的(de)顧慮，對(dui)(dui)2020年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)仍持謹慎的(de)觀點，預計2020年(nian)(nian)全年(nian)(nian)的(de)波動率(lv)及風險會(hui)較2019年(nian)(nian)更大(da)。

　　源樂晟資產(chan)認為，從政策上來看，再(zai)平(ping)衡將(jiang)(jiang)是2020年(nian)市(shi)場主(zhu)基(ji)調，即(ji)從原(yuan)來的(de)“去杠桿”和“去地產(chan)化”，轉變成(cheng)“穩(wen)杠桿、穩(wen)地產(chan)、穩(wen)基(ji)建、穩(wen)貨(huo)幣”。2020年(nian)年(nian)底，資管新規過(guo)(guo)渡期將(jiang)(jiang)至終點(dian)站，市(shi)場過(guo)(guo)去熱衷的(de)一些投(tou)資標的(de)將(jiang)(jiang)受到沖(chong)擊，非標產(chan)品將(jiang)(jiang)成(cheng)為過(guo)(guo)去式。另外，在(zai)行業龍頭集中(zhong)度提升的(de)情況下，A股對機構和高凈值(zhi)客(ke)戶資金的(de)吸引力將(jiang)(jiang)會明(ming)顯提升。

　　清和(he)泉資本表示，從靜態來看(kan)(kan)，股(gu)(gu)(gu)債(zhai)收益差是判斷中長期(qi)大類資產（股(gu)(gu)(gu)債(zhai)）相(xiang)對吸引力的(de)關鍵指標，從動態來看(kan)(kan)，歷史數據(ju)顯示，A股(gu)(gu)(gu)的(de)階段性漲跌往往以估(gu)值驅動為主。展望(wang)2020年(nian)的(de)估(gu)值驅動力，相(xiang)較于2019年(nian)的(de)信用和(he)流動性雙拐點，2020年(nian)是均衡之年(nian)，因為信用和(he)流動性預期(qi)只存(cun)在小(xiao)幅(fu)的(de)“糾偏”。此外，一二(er)線(xian)資產的(de)估(gu)值會收斂，風格(ge)和(he)行業面臨再平(ping)衡的(de)壓力。

　　面對上(shang)述變化，清和(he)(he)泉(quan)資本認為，將重點關注三(san)(san)類資產(chan)：一是凈資產(chan)收(shou)益(yi)率(lv)（ROE）相對較(jiao)高但估值較(jiao)低(di)的資產(chan)，主(zhu)要(yao)集中(zhong)在(zai)一些傳統行業(ye)；二是擁有長期護城河的高ROE資產(chan)，主(zhu)要(yao)集中(zhong)在(zai)消費品行業(ye)；三(san)(san)是短期投入大的隱形高ROE資產(chan)，主(zhu)要(yao)集中(zhong)在(zai)空間大、增速高的科技創新(xin)行業(ye)，包括(kuo)TMT、創新(xin)藥和(he)(he)新(xin)能(neng)源汽車等領域。

　　仁橋資產夏俊(jun)杰認為，再(zai)均(jun)衡(heng)的(de)過(guo)程會在(zai)2020年發生，不僅僅是(shi)指價(jia)值和(he)成長之間(jian)的(de)再(zai)均(jun)衡(heng)，也(ye)包括(kuo)價(jia)值內部和(he)成長內部的(de)再(zai)均(jun)衡(heng)。他指出(chu)(chu)：“目前(qian)市(shi)場中不均(jun)衡(heng)的(de)現象比(bi)比(bi)皆是(shi)，有(you)部分深度價(jia)值股(gu)(gu)因(yin)為各(ge)種(zhong)(zhong)原因(yin)而(er)無人問津，也(ye)有(you)部分長期成長股(gu)(gu)因(yin)為表現出(chu)(chu)一定的(de)周(zhou)期性而(er)被(bei)市(shi)場冷落，由于(yu)兼有(you)低估值和(he)低關注度等(deng)特征(zheng)，這些品種(zhong)(zhong)在(zai)未(wei)來(lai)再(zai)均(jun)衡(heng)的(de)過(guo)程中都將成為受益者。”