十(shi)年蹤(zong)跡十(shi)年心(xin)——寫在《中國資本(ben)市場論壇-2020》出版之際

　　即將出版的《中國資本市場論壇-2020》書稿放在眼前，一口氣讀完，感慨萬千。

　　反(fan)掌之間(jian)，中國(guo)資(zi)本市(shi)場(chang)論壇(tan)已舉辦了(le)整(zheng)整(zheng)十年(nian)，《中國(guo)資(zi)本市(shi)場(chang)論壇(tan)》系列叢(cong)書也在每年(nian)隨之出版。把這些書冊放(fang)成(cheng)一排，中國(guo)資(zi)本市(shi)場(chang)這十年(nian)間(jian)跌宕起伏的證券(quan)發行史就鋪展在了(le)面(mian)前，江河奔涌，流水泛著光芒。

　　如所(suo)(suo)有(you)事(shi)物(wu)的發展規律，前進中(zhong)有(you)踟躕(chu)，徘(pai)徊中(zhong)有(you)突破(po)，曲折里有(you)希望(wang)，十年里有(you)關股票(piao)債券那些發行的故事(shi)和(he)理性的思索落在(zai)了這(zhe)(zhe)冊(ce)書(shu)里的每一(yi)個字、每一(yi)段話(hua)上。真實，洞見(jian)，探索，集大成，這(zhe)(zhe)便是這(zhe)(zhe)冊(ce)書(shu)的價值(zhi)所(suo)(suo)在(zai)。

　　真心感(gan)謝(xie)主編程前博士，作(zuo)(zuo)為(wei)瑞銀證(zheng)券高管，作(zuo)(zuo)為(wei)中國資(zi)本市場(chang)論(lun)壇(tan)的(de)(de)(de)發(fa)起(qi)人(ren)和(he)召(zhao)集人(ren)，歷十年(nian)而志不渝(yu)，不僅把一(yi)(yi)年(nian)一(yi)(yi)度的(de)(de)(de)中國資(zi)本市場(chang)論(lun)壇(tan)辦成(cheng)了(le)民間最(zui)具(ju)影響力的(de)(de)(de)金融論(lun)壇(tan)之一(yi)(yi)，更(geng)把每一(yi)(yi)屆論(lun)壇(tan)里(li)流淌(tang)出的(de)(de)(de)思(si)(si)想和(he)智慧(hui)碼成(cheng)了(le)工工整(zheng)整(zheng)的(de)(de)(de)書中文(wen)字。因有(you)了(le)文(wen)字的(de)(de)(de)承(cheng)載，這(zhe)些散落的(de)(de)(de)電(dian)光火石般(ban)的(de)(de)(de)思(si)(si)想和(he)智慧(hui)可以(yi)安住，得以(yi)傳(chuan)播(bo)，并引領起(qi)一(yi)(yi)次次實踐(jian)的(de)(de)(de)創新。思(si)(si)想的(de)(de)(de)復利，始終是最(zui)大的(de)(de)(de)復利。

　　程博士(shi)是(shi)資本市場(chang)(chang)老將，在(zai)投行(xing)(xing)事(shi)業里摸爬(pa)滾打二(er)十(shi)年，主導或(huo)參與(yu)了中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)石油、中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)中(zhong)(zhong)鐵、中(zhong)(zhong)金黃金、比(bi)亞迪、中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)太(tai)保等近百個富有(you)影響力(li)的投行(xing)(xing)項目，經(jing)歷(li)(li)了IPO定價(jia)完全市場(chang)(chang)化的實驗(yan)，經(jing)歷(li)(li)了創業板開板，經(jing)歷(li)(li)了國(guo)(guo)(guo)際化和(he)紅籌回歸的各種探索，她既有(you)著(zhu)國(guo)(guo)(guo)際化視野，又有(you)著(zhu)十(shi)分豐富的本土經(jing)驗(yan)。

　　程博士懷有(you)理想主義者的赤子之(zhi)心，她(ta)不僅(jin)期望總(zong)結她(ta)個(ge)人(ren)的經驗，更希望把投(tou)行資本(ben)市(shi)場部的專業人(ren)員聚集(ji)起來，以眾(zhong)人(ren)抱(bao)薪之(zhi)力，共(gong)同為市(shi)場的健康發展(zhan)立(li)心立(li)言，勵(li)精求治。

　　在(zai)程(cheng)博士的策(ce)劃(hua)和(he)召集下，百(bai)位投行資本(ben)市場(chang)部工作者一(yi)年相聚一(yi)次，以真(zhen)誠之(zhi)(zhi)心，以真(zhen)摯之(zhi)(zhi)情，以真(zhen)實(shi)之(zhi)(zhi)事，共話得失，共享創新(xin)，共擔(dan)責任，共謀未來。集此實(shi)踐和(he)思想之(zhi)(zhi)大(da)成的《中國資本(ben)市場(chang)論(lun)壇》便在(zai)每年夏天與讀者相約而至。

　　這十(shi)年對(dui)于證券(quan)市場(chang)而言(yan)，無疑是最充滿變化和最具探索意義的十(shi)年。

　　于宏(hong)觀而言(yan)，一(yi)個高(gao)效的(de)(de)資(zi)本市場在(zai)于證(zheng)券發(fa)行(xing)制(zhi)度和機構投資(zi)者(zhe)相關制(zhi)度的(de)(de)合理(li)性(xing)的(de)(de)考量，在(zai)于這“兩端”的(de)(de)良性(xing)協調發(fa)展。如(ru)(ru)書(shu)中(zhong)(zhong)詳細探(tan)討(tao)，一(yi)端是(shi)如(ru)(ru)何建設和壯大中(zhong)(zhong)國機構投資(zi)者(zhe)的(de)(de)隊伍(wu)，一(yi)端是(shi)發(fa)行(xing)制(zhi)度的(de)(de)演進(jin)和大變革時(shi)代(dai)所需孕育的(de)(de)一(yi)體化大投行(xing)模式，惟其如(ru)(ru)此(ci)，才能真正形成買(mai)賣雙方充分博弈、市場決定發(fa)行(xing)成敗的(de)(de)良性(xing)機制(zhi)。

　　在注冊制(zhi)(zhi)下IPO股權資(zi)(zi)本市場業務(wu)應(ying)如何(he)轉型和重塑;又應(ying)如何(he)加(jia)大上市公(gong)司再融資(zi)(zi)品種的改(gai)革力度，對(dui)于(yu)非公(gong)開發(fa)行(xing)(xing)、公(gong)開發(fa)行(xing)(xing)、配股和可轉債分(fen)別應(ying)該(gai)有哪些方面(mian)的制(zhi)(zhi)度突破;如何(he)分(fen)析評價(jia)科創板(ban)推(tui)行(xing)(xing)一年(nian)來(lai)的定價(jia)機制(zhi)(zhi)和定價(jia)結果，這些經(jing)驗對(dui)于(yu)正(zheng)在推(tui)行(xing)(xing)的創業板(ban)注冊制(zhi)(zhi)又帶來(lai)哪些啟示;對(dui)于(yu)多層次資(zi)(zi)本市場體(ti)系(xi)的建設，如何(he)理(li)解新(xin)三板(ban)對(dui)于(yu)投資(zi)(zi)銀行(xing)(xing)資(zi)(zi)本市場部工(gong)作的意義和挑戰?

　　于微(wei)觀而言，如(ru)何使上市公司(si)的(de)融(rong)資行為獲得投資人的(de)戰略(lve)信任，如(ru)何取(qu)得公允的(de)證(zheng)券(quan)發行價(jia)格，如(ru)何構建(jian)(jian)針對(dui)性的(de)證(zheng)券(quan)銷售渠(qu)道，如(ru)何實(shi)現融(rong)資成本的(de)最小化，如(ru)何搭(da)建(jian)(jian)上市公司(si)和投資者之間(jian)的(de)多贏機(ji)制?

　　羅(luo)素(su)說：“每個人(ren)的(de)(de)一(yi)(yi)生中都會在(zai)(zai)某個時(shi)刻(ke)仰望星辰，思考最(zui)大(da)的(de)(de)問題。”現(xian)實的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)如河流，有(you)(you)的(de)(de)地(di)(di)方(fang)(fang)(fang)狹窄，有(you)(you)的(de)(de)地(di)(di)方(fang)(fang)(fang)寬闊(kuo)(kuo)，有(you)(you)的(de)(de)地(di)(di)方(fang)(fang)(fang)湍(tuan)急，有(you)(you)的(de)(de)地(di)(di)方(fang)(fang)(fang)平坦，什么是投行資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)業務(wu)從(cong)業者面臨的(de)(de)最(zui)大(da)的(de)(de)問題?定價(jia)機制更加(jia)合理，要素(su)流動更加(jia)有(you)(you)序(xu)，資(zi)源配置更加(jia)高(gao)效，市(shi)(shi)場(chang)機制真正形成(cheng)。書(shu)中匯(hui)集著(zhu)諸多一(yi)(yi)線資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)工(gong)作者的(de)(de)總結(jie)和探索，所有(you)(you)這些，都會幫助我們(men)在(zai)(zai)現(xian)實中能(neng)盡(jin)力(li)找到一(yi)(yi)種方(fang)(fang)(fang)法(fa)，能(neng)用本質澄清現(xian)象，用簡單厘清復(fu)雜，讓(rang)我們(men)有(you)(you)意識有(you)(you)責任(ren)去追(zhui)求資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)更高(gao)遠的(de)(de)存在(zai)(zai)意義，一(yi)(yi)種更遼闊(kuo)(kuo)的(de)(de)本然(ran)價(jia)值。

　　在風雨(yu)的(de)洗禮中，原來一(yi)(yi)樹(shu)生(sheng)澀的(de)青果子，一(yi)(yi)路塵土(tu)而來，現在望去有些成熟了，這(zhe)就是(shi)(shi)時間的(de)好，這(zhe)也是(shi)(shi)把(ba)一(yi)(yi)件事(shi)堅(jian)持不懈地做了十(shi)年(nian)(nian)的(de)價值所在。市場瞬息萬變，總讓人如履薄(bo)冰。因(yin)一(yi)(yi)年(nian)(nian)又(you)一(yi)(yi)年(nian)(nian)的(de)思索，因(yin)一(yi)(yi)年(nian)(nian)又(you)一(yi)(yi)年(nian)(nian)的(de)交流(liu)，因(yin)一(yi)(yi)年(nian)(nian)又(you)一(yi)(yi)年(nian)(nian)的(de)沉(chen)淀，因(yin)一(yi)(yi)年(nian)(nian)又(you)一(yi)(yi)年(nian)(nian)的(de)實踐，市場的(de)輪廓更加鮮明，規(gui)律的(de)美(mei)好毫無矯飾，但凡所遇，皆為學問(wen)。

　　在(zai)白(bai)駒過隙的(de)十年光陰里(li)，我(wo)(wo)也(ye)十分(fen)有幸能成為程前(qian)博(bo)士的(de)工作搭檔，能有機會向諸多(duo)投行精英(ying)們(men)學(xue)習交流。記憶(yi)升起于懸浮的(de)時(shi)空之中，有著曲(qu)折，卻又如此恬(tian)靜，如此深刻，裝滿著每一位市場(chang)(chang)親歷者(zhe)的(de)心靈。在(zai)未來若(ruo)干(gan)年，當我(wo)(wo)們(men)回望(wang)自己曾經做(zuo)過的(de)所有事情之時(shi)，這堅持(chi)了十年的(de)資本市場(chang)(chang)論(lun)壇(tan)和厚(hou)厚(hou)一摞《中國資本市場(chang)(chang)論(lun)壇(tan)》書(shu)籍一定會是我(wo)(wo)們(men)記憶(yi)中的(de)亮點和我(wo)(wo)們(men)共同的(de)驕傲吧!

　　十年，步履不停。中國(guo)資本(ben)市(shi)場因為(wei)眾多參與(yu)者的共同(tong)努力，正生發出創新發展(zhan)的巨大動能。

　　以此小文致本(ben)書，致所有(you)參與中(zhong)國資本(ben)市(shi)場論壇的伙伴們。

　　以此小(xiao)文致(zhi)光(guang)(guang)陰，致(zhi)困難卻美好、艱苦卻榮光(guang)(guang)的歲月，致(zhi)所有(you)中國資本(ben)市(shi)場發展過程中的欣喜和振奮。

　　連春暉

　　2020年6月